3、125亿美元买，29亿美元卖，谷歌在“玩”什么？ 2011年8月，谷歌以125亿美元接手了摩托“一拆为二”之后的摩托罗拉移动。而2014年1月30日，不到两年半，谷歌又以29亿美元卖出了摩托罗拉移动。 从表面上看，将上述两个新闻放到一起，一定会让你惊诧，谷歌是不是傻了？其实不是。 摩托卖给联想后，谷歌不仅丢掉了一些包袱，平衡了自身与其它手机厂商的关系，并仍拥有摩托绝大部分专利，也仍拥有摩托在硬件和软件上对谷歌Android系统的支撑。此外，联想这一个重要的IT制造厂商也将从微软阵营转向谷歌。 从2011年收购摩托后的两年半经历来看，谷歌当时收购摩托可能就有半财务性质，半战略方面的考虑。 施密特在2011年的收购时就表示，谷歌看重的是专利，而不是掌控硬件。但从资本操作性来讲，将已经分拆了的摩托移动终端，再去分拆购买，谷歌的资本操作难度是非常大的。而摩托为了卖个好价钱，也绝不会再将自己拆成七零八落，而后再逐个去谈，逐个去卖。 出于这样的考虑，谷歌就只能当初先把摩托移动终端整体接手过来，而后自己再逐个去拆，逐个去卖，直到自身保留摩托的专利部分和硬件支持。 看看这两年半的案例。一是，23.5亿美元出售摩托罗拉机顶盒业务；二是，出售工厂，改为外包和租用；三是，裁员和减税。而后是这次的29亿美元卖给联想。联想CFO黄伟明也说，这次收购的摩托，已不包括工厂，工厂已被谷歌出售出去了。 可以说，谷歌收购摩托的时候，可能已做了打算，那就是：为了便于交易操作，先把整个摩托移动接过来，而后再逐个去卖，自身仅留有专利和一些硬件合作支持。 当然，谷歌出售摩托也有不想再处理这个处于亏损的业务的考虑。 4、联想花的29亿美元值么？ 29亿美元占据谷歌在两年半前125亿美元收购价的23%，如果把谷歌将摩托卖出去的一些资产按卖出价刨除，29亿美元占到谷歌购买价的29%。而联想占据谷歌拥有摩托专利数量的10%。也就是另有不到19%的价值来自于专利之外的因素。也就是说，粗略的去看，29亿美元中有1/3是专利价值，2/3是其它价值。 而通过收购，联想手机在北美Android手机市场的份额将提升至第三位，拥有全球50多家运营商的关系，并获得了时间窗口。如果给你19亿美金，你能马上拥有这些么？而这些仅占到联想全年营收的7%。 此外，HTC的市值是38亿美元。黑莓的市值是47亿美元。HTC在专利和运营商渠道上还远不如摩托。此外，摩托亏损，而HTC也在2013年第三季度亏损。 从总价来看，联想收购摩托的价格是较为划算的。而经过谷歌倒手，“瘦身”之后的摩托，也比2011年摩托分拆的时候，更有助于联想在目前收购后的内部整合。 5、联想短期内的现金流压力 联想宣布收购后，截至发稿，股价下跌超过8%。而昨日受传闻刺激，股价仅涨4.5%。里外里，联想股价还是跌了近4%。因此，资本市场对联想此次收购并不看好。 资本市场对联想此次收购的担心，或许主要表现在利润率和现金流上。摩托罗拉目前处于亏损状态，美国电信运营商也正打算减少对摩托的补贴。此外，摩托在北美的份额为7%，与苹果和三星的差距还是较大的。资本市场对联想收购后的摩托能否在北美市场份额提升也表现犹豫。 此外，联想在今年1月连续进行了两笔较大的收购。就在上周，联想23亿美金收购IBM x86服务器，按照90%的现金支付来看，联想的现金支付高达20.7亿元。而此次联想收购摩托，需要立即兑现的现金为6.6亿美元，还有15亿美元现金在三年后支付。也就是说，今年1月，联想为收购需要支付的现金总额为27.3亿美元。 而联想的现金流约30亿美元，加上12亿美元贷款，一共42亿美元。也就是说，连续两项收购占据目前联想现金流的65%。但1月对IT厂商、制造企业来说，通常是现金流压力较大的月份，一方面是回款，一方面是全年采购制定。一下用去65%的现金流，或将会影响联想的节奏。 不过，联想CFO黄伟明认为，资本市场的短期表现也较为正常，联想方面后续会与资本市场多做沟通。此外，杨元庆认为，从2004年并购IBM PC到现在，联想已经证明了自身的整合能力。在PC领域近年来的多起收购，也在整合后表现出了营收和利润的双丰收，并取得了PC的逆市增长。而在手机领域，联想也有信心取得较好的整合。 |
